밥리의 원페이지 경제

  19년 만에 최고 수준까지 치솟은 금리, 재무부는 어떻게 대응했을까 지난 8월, 미 30년물 국채 금리가 5.3%대까지 오르며 2007년 이후 19년 만에 최고 수준을 기록했습니다. 미국 재무부는 바로 다음 날 국채 바이백 규모를 두 배로 확대한다고 발표했습니다. 발표 직후 30년물 금리가 하루 만에 0.12%포인트 넘게 떨어졌습니다. 정부가 국채를 다시 사들이겠다는 발표 하나로, 왜 금리가 이렇게 바로 반응할까요? 이 원리를 이해하려면 먼저 국채 바이백이 정확히 무엇을 사고파는 행위인지부터 짚어야 합니다. 국채 바이백은 무엇을 하는 걸까? 앞서 채권 관련 글에서 다뤘듯, 국채는 정부가 투자자에게 돈을 빌리면서 써주는 일종의 차용증입니다. 투자자가 국채를 사면 정부에 돈을 빌려주는 셈이고, 정부는 약속한 이자를 지급하다가 만기가 되면 원금을 돌려줍니다. 국채 바이백은 이 흐름을 거꾸로 되돌리는 것입니다. 정부(미국 재무부)가 만기가 아직 남은 국채를, 시장에서 다시 사들이는 조기 환매 방식입니다. 즉 원래는 만기까지 기다렸다가 원금을 갚아야 할 정부가, 만기 전에 미리 그 국채를 되사들이는 겁니다. 왜 정부가 갑자기 국채를 다시 사들일까? 여기서 핵심은 유동성 입니다. 국채도 여러 종류가 있는데, 최근에 새로 발행된 국채는 거래가 활발한 반면, 발행된 지 오래된 국채는 시장에서 사고파는 사람이 적어서 거래가 뜸해지는 경우가 있습니다. 이렇게 거래가 뜸한 국채를 갖고 있는 투자자는, 급하게 팔고 싶어도 사려는 사람을 찾기 어려워 가격을 크게 낮춰야 팔 수 있는 상황에 놓일 수 있습니다. 이때 재무부가 이런 국채를 직접 사주면, 투자자 입장에서는 "팔고 싶을 때 팔 수 있다"는 부담이 줄어듭니다. 이런 이유로 국채 바이백은 특정 만기 구간의 유동성을 높이고 시장 기능을 원활하게 하기 위한 제도로 활용됩니다. 왜 국채를 사들이면 금리가 떨어질까? 여기서 앞서 다뤘던 채권 가격과 금리의 관계가 다시 등장합니다. 채권 가격과 금리...

  이름 뒤에 붙은 숫자, 뭘 의미할까? IRP나 연금저축 상품 목록을 보다 보면 "TDF2050", "TDF2030"처럼 이름 뒤에 연도가 붙은 상품을 자주 만나게 됩니다. 이 숫자가 정확히 뭘 뜻하는지, 왜 사람마다 다른 숫자의 상품을 고르는지 궁금했던 적 있으실 겁니다. 결론부터 말하면, TDF는 내가 은퇴할 것으로 예상되는 시점에 맞춰, 위험자산과 안전자산의 비중을 펀드가 알아서 자동으로 조절해주는 상품 입니다. TDF는 어떻게 작동할까? TDF(Target Date Fund, 생애주기펀드)의 핵심 아이디어는 간단합니다. 은퇴까지 시간이 많이 남아있을 때는 주식 같은 위험자산 비중을 높여서 적극적으로 수익을 추구하고, 은퇴 시점이 가까워질수록 채권 같은 안전자산 비중을 서서히 늘려서 포트폴리오를 안정적으로 만드는 것입니다. 이런 비중 조절 전략을 글라이드 패스(Glide Path)라고 부릅니다. 비행기가 착륙할 때 점진적으로 고도를 낮추며 활주로에 안착하는 모습에서 따온 표현입니다. 젊을 때는 고도(위험자산 비중)를 높게 유지하다가, 은퇴 시점(착륙)이 가까워질수록 서서히 고도를 낮춰 안전하게 자산을 지키는 구조를 비유한 것입니다. 이름 뒤의 숫자는 "빈티지"라고 부른다 TDF 이름 뒤에 붙는 2030, 2050 같은 숫자를 빈티지 라고 부릅니다. 와인의 수확 연도를 표시하는 빈티지와 비슷하게, 이 숫자는 "몇 년도에 은퇴할 사람을 위한 상품인지"를 나타냅니다. 실제 운용 비중을 보면 이 차이가 뚜렷합니다. 한 자산운용사의 상품을 예로 들면, 2060년 은퇴를 목표로 하는 TDF는 주식 비중이 약 79%에 달하는 반면, 2025년 은퇴를 앞둔 TDF는 주식 비중이 39%로 낮아지고 채권 비중이 61%까지 늘어납니다. 은퇴까지 남은 기간이 길수록 공격적으로, 짧을수록 방어적으로 운용되는 것을 숫자로 확인할 수 있습니다. 왜 이런 상품이 필요할까? 여기서 중요한 지점이 있습니다. 앞서 ...

  앞서 다룬 원리가 ETF에도 그대로 적용된다 지금까지 채권 가격과 금리는 반대로 움직인다는 원리를 다뤘습니다. 금리가 오르면 기존 채권의 매력이 떨어져 가격이 하락하고, 금리가 내리면 반대로 채권 가격이 오르는 구조였습니다. 채권 ETF는 이 원리를 그대로 물려받습니다. 여러 채권을 한 바구니에 담아놓은 상품이다 보니, 금리가 움직이면 그 안에 담긴 채권들의 가격이 함께 움직이면서 ETF 가격도 따라 움직입니다. 다만 여기서 한 가지 개념을 더 알아야, 채권 ETF마다 왜 이렇게 움직임의 크기가 다른지 이해할 수 있습니다. 바로 듀레이션 입니다. 듀레이션이란 무엇일까? 듀레이션은 채권 가격이 금리 변화에 얼마나 민감하게 반응하는지 를 보여주는 지표입니다. 예를 들어 듀레이션이 7년인 채권 ETF라면, 금리가 1%포인트 움직일 때 가격이 대략 7% 정도 반대 방향으로 움직인다고 짐작할 수 있습니다. 듀레이션이 8년인 ETF에서 금리가 0.5%포인트 내려가면 대략 4% 정도의 가격 상승을 기대할 수 있는 식입니다. 물론 이는 정확한 공식이라기보다, 대략적인 감을 잡는 데 쓰이는 근사치입니다. 왜 채권마다 듀레이션이 다를까? 핵심은 만기가 길수록 듀레이션도 커진다 는 점입니다. 만기가 긴 채권일수록, 그 채권이 앞으로 오랫동안 받을 이자와 원금이 지금 금리 변화의 영향을 더 오래, 더 크게 받기 때문입니다. 그래서 채권 ETF도 담고 있는 채권의 만기에 따라 크게 세 종류로 나뉩니다. 단기채 ETF : 듀레이션이 짧아 금리 변화에 덜 민감합니다. 안정적이지만, 금리가 내려가도 가격 상승 폭은 제한적입니다. 중기채 ETF : 단기채와 장기채 중간 정도의 민감도를 가집니다. 장기채 ETF : 듀레이션이 길어 금리 변화에 훨씬 크게 반응합니다. 금리 인하가 빠르게 진행되면 큰 수익을 기대할 수 있지만, 반대로 금리가 예상과 다르게 오르면 손실 폭도 그만큼 커질 수 있습니다. 왜 장기채 ETF가 더 인기가 많을까? 흥미로운 점은, 실제...

절세 계좌 얘기만 나오면 등장하는 ETF ISA, IRP, 연금저축 같은 절세 계좌를 알아보다 보면, 어김없이 "이 계좌 안에서 ETF를 담으세요"라는 조언을 만나게 됩니다. 왜 하필 이런 절세 계좌들과 ETF가 이렇게 자주 함께 언급될까요? 결론부터 말하면, 이 계좌들이 주는 세금 혜택 과 ETF가 가진 낮은 비용, 분산 구조 가 서로 잘 맞아떨어지기 때문입니다. 절세 계좌들이 주는 혜택부터 이해하기 ISA(개인종합자산관리계좌), IRP(개인형퇴직연금), 연금저축은 각각 조건은 다르지만, 공통적으로 정부가 세금 부담을 줄여주는 대신 일정 기간 자금을 묶어두도록 설계된 계좌 입니다. 일반 계좌에서 투자하면 수익이 날 때마다 세금을 내야 하지만, 이런 절세 계좌 안에서는 세금을 나중으로 미루거나, 아예 줄여주는 혜택이 있습니다. 대신 정해진 기간(보통 몇 년 이상) 자금을 인출하지 않고 유지해야 이 혜택을 온전히 받을 수 있습니다. 그렇다면 왜 하필 ETF와 잘 맞을까? 절세 계좌는 기본적으로 오래 묻어두는 것을 전제로 한 계좌 입니다. 그래서 이 계좌 안에 담을 자산도 장기간 들고 있기에 적합한 상품이어야 합니다. 여기서 ETF의 특징이 딱 맞아떨어집니다. 낮은 운용 비용 : 오래 들고 있을수록 매년 나가는 운용 비용이 쌓이는데, ETF는 일반 펀드보다 이 비용이 낮은 경우가 많아서 장기 보유에 유리합니다. 분산투자 구조 : 특정 한 기업에 몰빵하지 않고 여러 기업에 나눠 담기 때문에, 오랜 기간 계좌를 묶어두는 동안 특정 기업 하나의 리스크에 계좌 전체가 흔들릴 위험이 줄어듭니다. 실시간 거래 가능 : 필요할 때 계좌 안에서 다른 상품으로 갈아타기도 펀드보다 수월합니다. 즉 "오래, 안정적으로 묻어둘 자산"을 찾는 절세 계좌의 성격과, "낮은 비용으로 분산투자 효과를 내는" ETF의 성격이 서로 맞물리는 것입니다. 앞서 다룬 개념과는 어떻게 연결될까? 여기서 지난번 다뤘던 레버...

  지수가 떨어져야 오르는 상품이 있다고? 주식 투자는 보통 "오를 것 같은 걸 산다"는 전제로 시작합니다. 그런데 ETF 중에는 반대로 지수가 떨어져야 수익이 나는 상품 도 있습니다. 이름부터 "인버스(inverse, 반대)"라고 붙어 있는 상품입니다. 결론부터 말하면, 인버스 ETF는 기초지수가 하락하면 오르고, 상승하면 내려가도록 설계된 상품 입니다. 인버스 ETF는 어떻게 이런 구조를 만들까? 일반 ETF는 지수를 그대로 따라갑니다. 지수가 1% 오르면 ETF도 약 1% 오릅니다. 인버스 ETF는 이 방향을 정반대로 뒤집습니다. 코스피200이 1% 오르면 인버스 ETF는 약 1% 내려가고, 반대로 코스피200이 1% 내려가면 인버스 ETF는 약 1% 오릅니다. 지수와 거울처럼 반대로 움직이도록 파생상품 계약을 활용해 설계된 구조입니다. 왜 이런 상품이 필요할까? 인버스 ETF가 쓰이는 대표적인 상황은 두 가지입니다. 첫 번째, 시장이 떨어질 것으로 예상될 때 수익을 노리는 경우 앞으로 시장 전체가 조정을 받을 것 같다고 판단되면, 인버스 ETF를 매수해서 하락 국면에서도 수익을 노릴 수 있습니다. 두 번째, 보유한 주식의 하락 위험을 상쇄하려는 경우 이미 여러 주식을 보유하고 있는데 당분간 시장이 불안할 것 같다면, 그 주식들을 다 팔지 않고도 인버스 ETF를 조금 사두는 방식으로 전체 포트폴리오의 하락 충격을 일부 줄일 수 있습니다. 이런 목적을 흔히 "헤지"라고 부릅니다. 인버스 ETF도 레버리지 ETF와 같은 함정이 있다 여기서 중요한 점이 있습니다. 인버스 ETF도 앞서 다룬 레버리지 ETF와 똑같이, 하루 단위 수익률만 정확히 반대로 맞추는 구조 입니다. 그래서 시장이 오르내림을 반복하는 구간에서는, 지수가 결국 제자리로 돌아와도 인버스 ETF는 예상과 다르게 손실을 보고 있을 수 있습니다. "지수가 결국 원래 자리로 왔으니 내 인버스도 본전이겠지"...

  "레버리지"라는 말부터 낯설다 ETF 상품 이름에 "레버리지"라는 단어가 붙은 걸 본 적이 있을 겁니다. "코스피200 레버리지"처럼요. 그런데 이 단어가 정확히 무슨 뜻인지, 왜 항상 "위험하다"는 경고와 함께 따라다니는지 헷갈리는 경우가 많습니다. 레버리지(leverage)는 원래 "지렛대"라는 뜻입니다. 작은 힘으로 큰 물체를 움직이는 지렛대처럼, 적은 투자금으로 더 큰 수익(또는 손실)을 노리는 구조 를 가진 상품에 이 이름이 붙습니다. 레버리지 ETF는 어떻게 작동할까? 일반 ETF는 기초지수(코스피200 같은)가 1% 오르면 ETF 가격도 대략 1% 오르도록 설계되어 있습니다. 지수를 그대로 따라가는 구조입니다. 반면 레버리지 ETF는 이 움직임을 배로 증폭 시킵니다. 대표적인 "2배 레버리지" 상품이라면, 기초지수가 1% 오를 때 ETF 가격은 약 2% 오르도록 설계되어 있습니다. 반대로 지수가 1% 떨어지면 ETF는 약 2% 떨어집니다. 즉 오를 때는 두 배로 벌 수 있지만, 떨어질 때도 두 배로 잃는 구조입니다. 여기까지는 단순해 보이는데, 왜 더 위험하다고 할까? 문제는 배율이 두 배라는 것 자체가 아닙니다. 진짜 위험은 레버리지 ETF가 하루 단위로 수익률을 다시 계산한다 는 구조에서 나옵니다. 예를 들어보겠습니다. 기초지수가 첫날 10% 오르고, 다음날 10% 다시 떨어졌다고 가정해보겠습니다. 일반 지수: 100 → 110(10% 상승) → 99(10% 하락) = 원금 대비 -1% 2배 레버리지: 100 → 120(20% 상승) → 96(20% 하락) = 원금 대비 -4% 지수는 원금 대비 1%밖에 안 빠졌는데, 레버리지 ETF는 4%나 빠졌습니다. 이렇게 오르내림이 반복되는 구간에서는, 최종적으로 지수가 제자리로 돌아와도 레버리지 ETF는 원금보다 더 크게 손실을 보는 현상이 나타날 수 있습니다. 이를 ...

  "배당 ETF"라는 말, 뭔가 이상하지 않나요? 주식 배당은 익숙한 개념입니다. 회사가 번 돈의 일부를 주주에게 나눠주는 것이죠. 그런데 "배당 ETF"라는 상품을 보면 조금 헷갈립니다. ETF는 여러 종목을 담은 바구니인데, 이 바구니 자체가 배당을 준다는 게 정확히 어떤 구조인지 궁금해집니다. 결론부터 말하면, 배당 ETF는 여러 배당주를 한 바구니에 담아서, 그 안의 개별 기업들이 준 배당금을 모아 투자자에게 다시 나눠주는 상품 입니다. 일반 주식 배당은 어떻게 이루어질까? 한 회사의 주식을 갖고 있으면, 그 회사가 이익을 내고 이사회가 배당을 결정할 경우, 보유 주식 수만큼 배당금을 받습니다. 이때 배당은 온전히 그 한 회사의 실적과 정책 에 달려 있습니다. 그 회사가 어려워지면 배당이 줄거나 아예 끊길 수도 있습니다. 배당 ETF는 이 구조를 어떻게 바꿀까? 배당 ETF는 배당을 많이 주는 기업 여러 개를 한 번에 묶어서 담습니다. 예를 들어 배당 ETF 하나가 50개, 100개 기업의 주식을 나눠 담고 있다면, 그 ETF는 이 기업들이 각각 지급하는 배당금을 모두 모읍니다. 그리고 ETF 운용사는 이렇게 모인 배당금을 정해진 주기(보통 분기별 또는 월별)에 맞춰 투자자에게 나눠줍니다. 즉 투자자 입장에서는 여러 회사에 직접 투자하지 않고도, ETF 하나만 가지고 있으면 여러 기업의 배당을 한 번에 받는 효과를 누릴 수 있습니다. 왜 배당 ETF가 개별 주식 배당보다 안정적일까? 한 회사의 주식만 갖고 있으면, 그 회사의 실적이 나빠지는 순간 배당이 크게 줄어들거나 끊길 위험이 있습니다. 배당을 노리고 투자했는데, 정작 배당이 사라지는 상황이 생길 수 있는 것입니다. 하지만 배당 ETF는 여러 기업에 분산되어 있기 때문에, 그중 한두 기업의 배당이 줄어들거나 끊기더라도 전체 배당 수익에 미치는 영향은 제한적입니다. 나머지 기업들의 배당이 이를 어느 정도 상쇄해주기 때문입니다. 이것이 바로 앞서...

  ETF, 요즘 왜 이렇게 많이 들릴까? "ETF에 투자하세요", "ISA로 ETF 사세요" 같은 말을 정말 자주 듣습니다. 그런데 막상 "ETF가 정확히 뭔가요?"라고 물으면 대답하기 어려운 경우가 많습니다. 특히 예전부터 있던 "펀드"와 뭐가 다른지 헷갈리는 분들이 많습니다. 결론부터 말하면, ETF는 "주식처럼 실시간으로 사고팔 수 있는 펀드"입니다. 이 한 문장이 ETF를 이해하는 핵심입니다. 펀드가 뭔지 먼저 이해하기 펀드는 쉽게 말해 여러 사람의 돈을 모아서, 전문가가 대신 여러 종목에 나눠 투자해주는 상품 입니다. 예를 들어 삼성전자 하나만 사면 그 회사가 흔들릴 때 내 돈도 같이 흔들립니다. 하지만 펀드는 100개, 200개 종목에 돈을 나눠 담기 때문에 한 회사에 문제가 생겨도 충격이 분산됩니다. 이걸 분산투자 라고 부릅니다. 문제는 펀드를 사고팔 때 발생합니다. 펀드는 하루에 딱 한 번, 그날 장이 끝난 뒤 계산된 가격으로만 거래됩니다. 오늘 오전에 사고 싶어도 실제 가격은 오늘 장 마감 후에나 확정됩니다. ETF는 이 불편함을 해결한 상품 ETF(Exchange Traded Fund, 상장지수펀드)는 펀드와 똑같이 여러 종목에 분산 투자하지만, 주식처럼 거래소에 상장되어 있어서 실시간으로 사고팔 수 있습니다. 즉, 펀드처럼 여러 종목에 분산 투자하는 효과는 그대로 가져오면서 주식처럼 원할 때 바로 사고, 원할 때 바로 팔 수 있게 만든 상품 이렇게 이해하면 됩니다. 예를 들어 "코스피200 ETF" 하나를 사면, 삼성전자·SK하이닉스·현대차 등 코스피 대표 종목 200개를 한 번에 조금씩 갖게 되는 것과 같은 효과를 냅니다. 실제 시장과 연결해보기 ETF가 요즘 특히 주목받는 이유는 비용 과 투명성 때문입니다. 일반 펀드는 전문가가 직접 종목을 골라 운용하기 때문에 운용 수수료가 상대적으로 높습니다. ...